【中银宏观:宏观和大类资产配置周报(2023618)】下半年经济重心或是稳增长
2023-12-12 生产设备
5月工增同比3.5%,社零同比12.7%,1-5月固投同比4.0%;5月新增社融1.56万亿元,新增信贷1.36万亿元,M2同比11.6%;1-5月财政收入同比增长5.8%。
要闻:国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施;国家发改委表示,将加快实施“十四五”规划102项重大工程;国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务;2023年APEC工商领导人中国论坛在京成功举办;五部门组织并且开展2023年新能源汽车下乡活动;央行下调逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP。
风险资产反弹,避险资产持平。本周沪深300指数上涨3.3%,沪深300股指期货上涨2.77%;焦煤期货本周上涨8.55%,铁矿石主力合约本周上涨1.31%;股份制银行理财预期收益率收于1.60%,余额宝7天年化收益率下跌4BP至1.70%;十年国债收益率下行1BP至2.66%,活跃十年国债期货本周下跌0.36%。
资产配置排序:股票>
债券>
大宗>
货币。5月经济数据低于市场预期,表明进入二季度之后复苏斜率放缓的趋势仍在继续。从经济数据的细项来看,经济复苏放缓的原因不仅在需求端,同时也存在于供给端,下半年预计随去库存过程结束和工业公司利润空间回升,生产端有望企稳回升,因此稳增长的重点仍在需求端。本周央行下调了逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP,市场预期LPR利率也将随之调降,目前关注点在于LPR是否会采取非对称降息方式,5年期LPR下调幅度可能超过10BP。另外5月固定资产投资增速也低于市场预期,除了制造业投资增速较平稳之外,基建和房地产投资增速都较4月出现较显而易见地下降,因此市场同时预期财政支持基建投资力度加码,并期待针对房地产产业链修复进程偏慢的情况,能够相关政策出台。
风险资产反弹,避险资产持平。本周沪深300指数上涨3.3%,沪深300股指期货上涨2.77%;焦煤期货本周上涨8.55%,铁矿石主力合约本周上涨1.31%;股份制银行理财预期收益率收于1.60%,余额宝7天年化收益率下跌4BP至1.70%;十年国债收益率下行1BP至2.66%,活跃十年国债期货本周下跌0.36%。
5月经济延续复苏斜率回落趋势。本周A股指数普涨,大盘股和小盘股估值都有所上升,小盘股估值上升幅度更大。本周央行在公开市场净投放770亿元,资金拆借利率基本持平,周五R007利率收于2.04%,GC007利率收于2.16%。周五十年国债收益率收于2.66%,较上周五下降1BP。5月经济数据延续增速回落趋势,造成经济疲弱的因素较多,除了需求端较弱之外,供给端也出现结构性回落,实体经济融资需求也偏弱,但本周央行已经调降货币政策工具利率10BP,市场预期后续仍将有其他稳增长宏观政策出台。
美元指数回落至102上方。股市方面,本周A股指数普涨,领涨的指数是创业板指(5.93%),涨幅较小的指数是上证综指(1.3%);港股方面恒生指数上涨3.35%,恒生国企指数上涨3.7%,AH溢价指数下行1.41%收于138.23;美股方面,标普500指数本周上涨2.58%,纳斯达克上涨3.25%。债市方面,本周国内债市普涨,中债总财富指数本周上涨0.1%,中债国债指数上涨0.02%,金融债指数上涨0.02%,信用债指数上涨0.05%;十年美债利率上行2 BP,周五收于3.77%。万得货币基金指数本周上涨0.03%,余额宝7天年化收益率下行4 BP,周五收于1.70%。期货市场方面,NYMEX原油期货上涨2.15%,收于71.68美元/桶;COMEX黄金下跌0.33%,收于1970.7美元/盎司;SHFE螺纹钢上涨2.93%, LME铜上涨2.55%, LME铝价格持平;CBOT大豆下跌3.34%。美元指数下跌1.23%收于102.28。VIX指数下行至13.54。本周美联储确认6月不加息,且如市场预期的表态年内仍有两次加息,美元指数走强的趋势短期结束。
受上年同期基数抬升影响,5月生产需求等宏观经济的主要指标同比增速均有所回落,但环比增速有不同程度改善,经济运行总体上延续恢复态势。多个方面数据显示,我国5月规模以上工业增加值同比增长3.5%,社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月份,固定资产投资同比增长4%,房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%,其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8%。
国家统计局发布5月70城房价数据,新建商品房和二手房屋销售价格环比上涨城市分别有46个和15个,比上月分别减少16个和21个。新房价格环比整体涨幅回落、二手房环比下降;一线城市商品房销售价格同比涨幅回落,二、三线城市二手房价格同比总体降势趋缓。
央行发布多个方面数据显示,5月我们国家社会融资规模增量为1.56万亿元,比上月多3312亿元,但同比少增1.31万亿;人民币贷款增加1.36万亿元,同比少增5418亿元,其中住户贷款增加3672亿元。5月末,M2、M1同比分别增长11.6%、4.7%,分别比上月末低0.8个、0.6个百分点。
财政部披露,1-5月,全国一般公共预算收入99692亿元,同比增长14.9%;一般公共预算支出104821亿元,增长5.8%。主要税收收入项目方面,国内增值税32089亿元,增长93.5%;个人所得税6461亿元,下降1.5%。
国务院常务会议研究推动经济持续回升向好的一批政策措施,审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》《私募互助基金监督管理条例(草案)》。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面,研究提出一批政策措施。会议强调,具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施,同时也加强政策措施储备,最大限度发挥政策综合效应。
针对近期公布制造业PMI等数据后,社会上关于中国经济复苏乏力的观点,国家发改委表示,经济恢复过程中一些领域出现暂时性波动是正常的。整体上看,经济运行保持恢复态势。下一步稳经济将重点在六个方面发力,这中间还包括:抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策,持续改善消费环境,释放服务消费潜力;稳定汽车消费,快速推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造,大力推动新能源汽车下乡。
国家发改委表示,将加快实施“十四五”规划102项重大工程,推动能源、水利、交通等重大基础设施以及新型基础设施建设,发挥政府投资和政策激励的引导作用,有效激发民间投资活力。加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系,着力突破短板领域,做大做强优势领域。
国家发改委等四部门公布今年22项降成本重点任务。其中提出,对科学技术创新、重点产业链等领域,出台针对性减税降费政策。2023年底前,对月销售额10万元以下的小规模纳税人免征增值税,对小规模纳税人适用3%征收率的应税出售的收益减按1%征收增值税。延续实施阶段性降低失业保险、工伤保险费率政策,实施期限延长至2024年底。继续对煤炭进口实施零关税政策;加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。
2023年APEC工商领导人中国论坛在京成功举办。商务部副部长王受文表示,中国正在推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)进程,对CPTPP 2300多个条款进行深入全面研究和评估,梳理中国加入CPTPP有必要进行的改革措施和需要修改的法律和法规。中国将继续敞开大门谋发展,积极推动高水平开放。目前已基本放开制造业外资准入,正全面有序地放开服务业,未来将合理缩减外资准入负面清单,推出自贸试验区和全国范围内的跨境服务贸易负面清单。
海关总署推出16条优化营商环境新举措,促进进出口物流畅通和跨境贸易便利化,包括持续提升跨境物流效率、支持先进的技术设备进口、促进重要农食产品进出口等。
《全国现代设施农业建设规划(2023-2030年)》近日印发,明确建设以节能宜机为主的现代设施种植业、以高效集约为主的现代设施畜牧业、以生态健康养殖为主的现代设施渔业、以仓储保鲜和烘干为主的现代物流设施等4方面重点任务。
商务部将加强部门协同,推动出台支持恢复和扩大消费的系列政策措施。同时,围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业高水平质量的发展等,出台针对性的配套举措。
五部门组织并且开展2023年新能源汽车下乡活动,参与活动车型共69款,包括比亚迪唐DM-i、宋PLUS、海豹冠军款、哪吒U-11、小鹏P5等车型。活动采取“线下+云上”相结合的形式开展,其中线下最重要的包含启动仪式+优势地区系列巡展活动、特色地区示范活动。
外交部发言人汪文斌宣布:经中美双方商定,美国国务卿安东尼·布林肯将于6月18日至19日访华。
截至6月16日,公开市场逆回购到期量为100亿元;当周央行在公开市场上实现流动性净投放,共计净投放400亿元。
DR007与7天期逆回购差值为0.0416%,较前一周变动23BP;DR007、R007之差与上周持平,狭义流动性环境仍相对宽松。
上游周期品方面,6月16日当周,钢厂开工率较上周整体上升,其中短流程钢厂开工率较上周变动1.04个百分点。铁矿石港口库存有所回升,变动227.68万吨。炼焦方面,炼焦煤平均可用天数单周变动0.01天;各地区炼焦开工率维持稳定,仅东北地区单周开工率下降。
海外机构持仓方面,截至6月16日,SPDR黄金ETF持仓总价值变动0.24%。原油库存方面,6月9日当周,美国API原油库存有所回升,周环比变动102.40万桶。
房地产方面,6月11日当周,30大城市商品房单周成交面积小幅回落,单周成交面积环比变动-77.70万平方米,单周成交面积实现251.67万平方米。当前地产销售以“刚需性”为主,稳预期或是后续稳地产政策的关键,预计随各地对地产销售政策的持续放松,商品房销售有望随之回暖。
根据万得数据,6月11日当周,国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为-2%和-10%,汽车在促消费中的重要角色不容忽视,我们继续维持汽车消费具备上行动力的判断。
大消费行业表现较好。本周市场指数上涨为主,领涨的指数包括创业板指(5.93%)、中小板指(4.95%)、深证成指(4.75%),下跌的指数仅有上证红利(-2.1%)。行业方面涨多跌少,领涨的行业有餐饮(7.82%)、汽车(6.56%)、电力设备(6.4%),领跌的行业有电力及公用事业(-2.58%)、银行(-2.12%)、石油石化(-0.32%)。本周受美元指数回落影响,全球风险资产价格持续上涨,A股短期更为关注可能受促消费政策带动的行业。
工业互联网 今年是工业互联网创新发展三年行动计划的收官之年。据悉,工信部将研究出台推动工业互联网高水平发展的指导意见,完善新阶段发展顶层设计;着力破解制约工业互联网规模推广的痛点难点,增强中国工业网络技术产业供给能力,打通数实融合发展瓶颈。
新能源汽车 五部门组织并且开展2023年新能源汽车下乡活动,参与活动车型共69款,包括比亚迪唐DM-i、宋PLUS、海豹冠军款、哪吒U-11、小鹏P5等车型。活动采取“线下+云上”相结合的形式开展,其中线下最重要的包含启动仪式+优势地区系列巡展活动、特色地区示范活动。
电子支付 6月14日,国家税务总局纳税服务司司长沈新国在国务院政策例行吹风会上表示,税务部门试点数字人民币缴纳税费功能,今年共缴纳税费1.2万笔、259亿元。创新征纳互动服务,通过智能应答、三方视频等,辅导纳税人解决线上办税缴费问题,今年以来提供互动服务148万次。
元宇宙 6 月 13 日,上海市科学技术委员会印发《上海市“元宇宙”关键技术攻关行动方案(2023—2025 年)》。该方案提出聚焦沉浸式技术、Web3 技术两大主攻方向,在沉浸影音、沉浸计算、新型显示、感知交互与区块链等关键技术领域打造新高地。
教育 八部门印发《职业教育产教融合赋能提升行动实施方案(2023-2025年)》提出,在新一代信息技术、集成电路、人工智能、工业互联网、储能、人机一体化智能系统、生物医药、新材料等战略性新兴起的产业,以及养老、托育、家政等生活服务业等行业,深入推动产教融合。
光伏 国家能源局综合司印发开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作的通知,通知指出,考虑近年来分布式光伏装机增速、装机规模、光伏消纳利用情况等因素,选择山东、黑龙江、河南、浙江、广东、福建6个试点省份,每个省选取5-10个试点县(市)开展试点工作。
量子科技 科技部部长王志刚带队赴合肥调研量子科技发展状况,强调要强化国家量子科学技术工作的顶层设计,做好新时期国家量子科技发展规划布局,坚持目标牵引和应用场景导向,系统性、体系化推进我们国家量子科技工作。
水产养殖 农业农村部等8部门印发《关于快速推进深远海养殖发展的意见》,围绕深远海养殖发展的重点领域和关键环节,提出快速推进深远海养殖发展的重点任务,是我国首个关于深远海养殖发展的指导性意见。
绿色家电 商务部等四部门发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》,要求深入开展家电以旧换新,积极地推进绿色家电、智能家电认证,引导家电企业进一步丰富绿色智能家电产品供给。
华为产业链 产业链的人偷偷表示,华为近期已上调2023年手机出货量目标至4000万部,而华为年初将这一目标设为3000万部级别。
央行降息影响收益率一度走低。十年期国债收益率周五收于2.66%,本周下行1BP,十年国开债收益率周五收于2.8%,较上周五下行1BP。本周期限利差下行3BP至0.78%,信用利差下行7BP至0.51%。
关注半年末资金利率波动情况。本周央行在公开市场累计净投放资金770亿元,当前资金拆借利率整体保持平稳,周五R007利率收于2.04%,交易所资金GC007利率收于2.16%。考虑到央行已经下调了相关货币政策工具利率10BP,市场关注接下来LPR是否会采取非对称降息措施。另外仍需关注半年末资金拆借利率波动情况。
央行6月13日开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.90%,较前日下调10个基点,为2022年8月以来首次调整,并创历史新低。央行还同步下调常备借贷便利利率10个基点,隔夜、7天、1个月期分别下调至2.75%、2.9%和3.25%。另外,央行等四部门部署2023年降成本重点工作提出,营造良好的货币金融环境,推动贷款利率稳中有降,引导金融资源精准滴灌。
央行6月15日开展2370亿MLF操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.65%、1.90%,其中MLF利率下调10个基点。
央行多个方面数据显示,中国5月末央行外汇占款217822.22亿元人民币,环比减少72.84亿元。
美元走弱提振全球风险资产价格预期。本周商品期货指数上涨1.56%。从各类商品期货指数来看,上涨的有油脂油料(6.16%)、非金属建材(3.47%)、有色金属(2.26%)、化工(2.06%)、煤焦钢矿(1.84%)、谷物(1.79%)、能源(1.72%),下跌的仅有贵金属(-0.58%)。各期货品种中,本周涨幅较大的大宗商品有焦煤(8.52%)、棕榈(7.82%)、豆二(6.98%),跌幅靠前的则有沪银(-1.59%)、郑糖(-1.05%)、沪金(-0.39%)。海外的影响因素主要是美元走弱和全球经济提高速度上调,国内的影响因素主要是市场预期稳增长政策或有加码。
消息称荷兰政府将在10月份永久关闭格罗宁根天然气田,该气田是欧洲最大的天然气田。受此消息影响,周四欧洲天然气期货价格一度大涨30%。
国际能源署(IEA)发布最新月报称,随着能源转型步伐加快,全球石油需求将在2030年前见顶。报告预测,2023年全球石油需求将增长240万桶/日,达到创纪录的1.023亿桶/日,明年增速将放缓至86万桶/日,到2028年放缓至40万桶/日;预计2023年全球石油供应将增加140万桶/日,达到创纪录的1.013亿桶/日,2024年将增加100万桶/日。
欧佩克发布最新月报,预期2023年全球石油需求将增长235万桶/日,较上月预期小幅上调2万桶。由于沙特意外减产,7月份全球石油市场将出现270万桶/日的供应缺口。欧佩克维持2023年全球经济稳步的增长2.6%预期,持续看好中国经济复苏力度,并将今年中国石油需求量开始上涨预期上调至84万桶/日。
美国能源部:美国将在2023年购买约1200万桶石油以增加战略石油储备,将继续寻找更多购买的机会;美国购买石油的数量包含已经宣布的8月和9月的购买量。
统计局发布多个方面数据显示,5月份,我们国家生产原煤3.9亿吨,同比增长4.2%,进口煤炭3958万吨,同比增长92.6%;生产原油1807万吨,同比增长2.7%,进口原油5144万吨,同比增长12.3%;生产天然气190亿立方米,同比增长7.2%,进口天然气1064万吨,同比增长17.3%。
黑海港口农产品外运协议将于7月18日到期,协议是否续签目前尚不清楚。不过,俄罗斯多名官员日前对黑海港口农产品外运协议未来前景持负面看法。
农业农村部小麦机收调度显示,全国已收获冬小麦面积2.24亿亩,收获进度过7成。目前安徽麦收基本结束,河南麦收进入尾声,江苏进度近八成,陕西进度过五成半,山东进度过四成半,河北进度过两成,山西进度过一成半。
货币基金收益率波动中枢仍在2%左右。本周余额宝7天年化收益率下行4BP,周五收于1.70%;人民币3个月理财产品预期年化收益率0收于1.8%。本周万得货币基金指数上涨0.03%,货币基金7天年化收益率中位数周五收于2.04%。本周资金拆借利率波动平稳,小幅上行。
人民币兑美元中间价本周上行174BP,至7.1289。本周人民币对卢布(1.32%)、日元(0.71%)升值,对林吉特(-0.01%)、美元(-0.24%)、瑞郎(-1.05%)、加元(-1.28%)、欧元(-1.76%)、韩元(-2.05%)、英镑(-2.05%)、澳元(-2.71%)、兰特(-3.54%)贬值。本周美元指数开始走弱,但人民币对美元汇率延续贬值。
据外汇交易中心及央行上海总部数据,5月境外机构投资的人净买入中国债券1576亿元,截至5月末持有银行间市场债券3.19万亿元,约占银行间债券市场总托管量的2.5%。
外汇局公布多个方面数据显示,5月份,银行结售汇、企业和个人等非银行部门跨境收支均呈现顺差,规模分别为33亿美元和19亿美元,境内外汇市场供求延续基本平衡。
今年4-5月,阿根廷使用人民币结算的进口额占该国总进口额19%。据悉,阿根廷政府4月26日宣布,使用人民币结算从中国进口商品贸易。
美联储7月可能加息25BP,除此之外年内可能还有一次加息。本周港股方面恒生指数上涨3.35%,恒生国企指数上涨3.7%,AH溢价指数下行1.41%收于138.23。行业方面本周领涨的有资讯科技业(7.93%)、非必需性消费(6.03%)、工业(5.05%),跌幅靠前的有能源业(-4.02%)、电讯业(-2.61%)、公用事业(-0.13%)。本周南下资金总量-70.04亿元,同时北上资金总量143.91亿元。美联储结束加息的进程并非一帆风顺,虽然加息进程已确定进入结束区间,但强劲的就业和高企的通胀仍在制约美联储的货币政策,市场因此担忧利率在高位持续的时间越长,可能对美国经济的负面影响越大。
美联储如期宣布暂停加息,止步此前的连续十次加息纪录。但释放了信号,点阵图和经济展望中暗示,年内还有两次加息且各加息25个基点,市场原本认为7月或9月是本轮周期最后一次加息。此外,美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息。利率决议公布后,美股短线下挫,美元指数、美债收益率双双走高,现货黄金跌破1950美元关口。
美联储主席鲍威尔表示,几乎所有与会者都认为,进一步加息是适宜的。加息可能是有道理的,但步伐要更适度。7月会议将依据情况决定是不是加息。今年降息不合适,没有政策制定者预计今年会降息。美联储依然坚决致力于2%的通胀目标。上次会议以来的数据超出了预期,大多数决策者预计经济的温和增长将继续。鲍威尔仍然认为存在实现软着陆的途径,强劲的劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。
欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点,将利率提高至2001年来顶配水平,并表示7月起停止资产购买计划下再投资。同时,欧洲央行上调2023-2025年CPI增速预期,并下调今明两年GDP增速预期。欧洲央行行长拉加德表示,没考虑暂停加息,抑制通胀的战斗“还没结束”,7月份有很大的可能性继续加息。
英国央行行长贝利表示,英国就业市场“非常紧张”,可用的人力资源如此之少,以至于雇主不得不囤积劳动力。依然认为通胀将下降,但所需时间要比预期长得多。
日本央行将基准利率维持在-0.1%不变,将10年期国债收益率目标维持在0%附近,将ETF年度购买上限维持在12万亿日元不变,符合预期。日本央行一致投票通过收益率曲线控制(YCC)。日本央行行长植田和男表示,通胀前景不确定性高,预计CPI将在2023财年中期放缓。
美国劳工统计局公布多个方面数据显示,美国5月CPI同比上升4%,连续第11个月回落,创2021年3月以来最低,预期为4.1%,前值4.9%;CPI环比上涨0.1%,低于预期的0.2%,前值为0.4%。5月核心CPI同比升5.3%,环比升0.4%,均符合预期。数据公布后,市场普遍预期美联储将在本周的政策会议上暂停加息。
美国至6月10日当周初请失业金人数26.2万人,预期24.9万人,前值修正为26.2万人;当周续请失业金人数177.5万人,预期176.5万人,前值175.5万人。
美国5月零售销售环比升0.3%,为连续两个月增长,预期降0.1%,前值升0.4%;核心零售销售环比升0.1%,预期升0.1%,前值升0.4%。
欧元区4月季调后贸易帐逆差71亿欧元,预期顺差175亿欧元,前值修正为顺差140亿欧元;未季调贸易帐逆差117亿欧元,前值顺差256亿欧元。
韩国5月信息通信技术出口额同比减少28.5%至144.5亿美元,连降11个月,其中对中国出口下降31.6%。当月半导体出口同比减少35.7%,其中存储芯片出口锐减53.1%至34.1亿美元。
美国财政部多个方面数据显示,日本4月所持美国国债增加393亿美元,至1.127万亿美元。中国4月所持美债减少4亿美元,至8689亿美元。
欧洲议会投票通过《人工智能法案》谈判授权草案,该草案将对生成式人工智能增加更多安全控制措施。接下来将郑重进入与欧洲理事会和欧盟委员会进行协商的程序,以确定最终版本的法案。
日本政府敲定最新“少子化对策”,与经济稳步的增长并称为“车之两轮”。其中,2024年度至2026年度为集中对策期,每年投入约3.5万亿日元;儿童补贴对象从“截至初中毕业”扩大到“截至年满18岁后的3月底”;今后10年内为30万户育儿家庭准备可供其优先入住的住宅。
美国参议院拟出台法案,收回破产银行高管薪酬。如果该法案获得通过,将确保美国联邦存款保险公司(FDIC)有权没收高管在其银行倒闭前24个月内获得的奖金、其他绩效报酬以及出售证券任何获利。
世界银行发布最新一期《中国经济简报》指出,在消费需求反弹的带动下,预计2023年中国GDP将增长5.6%。基础设施和制造业的投资预计将保持韧性。
5月经济数据偏弱。5月规模以上工业增加值同比增长3.5%,社会消费品零售总额增长12.7%。1-5月份,固定资产投资同比增长4.0%,房地产开发投资下降7.2%。5月全国城镇调查失业率持平于5.2%,其中16-24岁劳动力调查失业率为20.8%。5月我们国家社会融资规模增量为1.56万亿元,比上月多3312亿元,但同比少增1.31万亿;人民币贷款增加1.36万亿元,同比少增5418亿元,其中住户贷款增加3672亿元。5月末,M2、M1同比分别增长11.6%、4.7%,分别比上月末低0.8个、0.6个百分点。1-5月,全国一般公共预算收入99692亿元,同比增长14.9%;一般公共预算支出104821亿元,增长5.8%。主要税收收入项目方面,国内增值税32089亿元,增长93.5%;个人所得税6461亿元,下降1.5%。5月经济多个方面数据显示内需依然偏弱,并且偏弱的数据不仅体现在需求端,也同样体现在生产端,金融数据同样偏弱指向实体经济融资需求下降,稳增长的宏观政策已经落地降息,短期来看,宏观政策的发力点还是降低实体经济经营成本和负债压力。
美欧货币政策再次分化。美联储如期宣布暂停加息,止步此前的连续十次加息纪录。但释放了信号,点阵图和经济展望中暗示,年内还有两次加息且各加息25个基点,市场原本认为7月或9月是本轮周期最后一次加息。此外,美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息。美联储主席鲍威尔表示,几乎所有与会者都认为,进一步加息是适宜的。加息可能是有道理的,但步伐要更适度。7月会议将依据情况决定是不是加息。今年降息不合适,没有政策制定者预计今年会降息。美联储依然坚决致力于2%的通胀目标。此外美联储FOMC经济预期上调了2023年的通胀和经济稳步的增长预期。欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点,将利率提高至2001年来顶配水平,并表示7月起停止资产购买计划下再投资。同时,欧洲央行上调2023-2025年CPI增速预期,并下调今明两年GDP增速预期。欧洲央行行长拉加德表示,没考虑暂停加息,抑制通胀的战斗“还没结束”,7月份有很大的可能性继续加息。美国货币政策慢慢的开始进入择机结束阶段,但欧洲为遏制通胀仍需坚定加息,短期内美元指数走强趋势有望见顶。
下半年经济重心或是稳增长。5月经济数据低于市场预期,表明进入二季度之后复苏斜率放缓的趋势仍在继续。从经济数据的细项来看,经济复苏放缓的原因不仅在需求端,同时也存在于供给端,下半年预计随去库存过程结束和工业公司利润空间回升,生产端有望企稳回升,因此稳增长的重点仍在需求端。本周央行下调了逆回购、常备借贷便利、MLF利率10BP,市场预期LPR利率也将随之调降,目前关注点在于LPR是否会采取非对称降息方式,5年期LPR下调幅度可能超过10BP。另外5月固定资产投资增速也低于市场预期,除了制造业投资增速较平稳之外,基建和房地产投资增速都较4月出现较显而易见地下降,因此市场同时预期财政支持基建投资力度加码,并期待针对房地产产业链修复进程偏慢的情况,能够相关政策出台。大类资产配置顺序:股票>
债券>
大宗>
货币。
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